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绿地集团股权架构

2019-10-02 04:25

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  图解张玉良“秘密武器” :10 万元控制 188.8 亿资产 3 月 19 日讯,绿地集团借壳金丰投资(600606.SH)的预案终于揭蛊,其中最大的亮 点在于绿地集团员工持股问题的解决,大智慧通讯社通过梳理发现,系列“有限合伙”的安 排成为解决这一问题的关键。 一、通过一个“金蝉脱壳、化茧成蝶”的资本重组安排,绿地集团“混合所有制改革”备受 关注。下图为重组前的绿地集团股权结构。 二、下图为重组后的新绿地集团的股权结构,上海格林兰作为员工持股平台,持有重 组后新公司 28.83%的股份。 三、下图为上海格林兰的股权结构,在整个重组架构的安排中,这个层叠复制的有限 合伙安排极为重要,充分体现了管理层和员工的利益诉求,并规避了以往通过信托结构进 行利益安排的种种弊端。 尤其需要关注的是,格林兰投资为绿地管理层直接控制,是其核心利益的体现,其法 定代表人正是绿地集团董事长兼总经理张玉良: 四、下图为从“壹有限合伙”到“叁拾贰有限合伙”等一系列小有限合伙安排的具体细节。 在每一个小的有限合伙安排中,格林兰投资作为普通合伙人(GP),只象征性出资 1000 元即获得了管理权。这样,在一共 32 个小有限合伙安排中,格林兰投资累计出资额只有 区区 3.2 万元。即,格林兰投资以 3.2 万元控制了 3759.74 万元的员工持股权。这是关键 安排的第一步。 五、在此基础上,以 32 个小有限合伙安排为有限合伙人(LP),格林兰投资作为普 通合伙人(GP),出资 6.8 万元(注册资本 10 万元,其余的 3.2 万元已经作为对 32 个小 有限合伙安排的出资),成立了大的有限合伙安排“上海格林兰”。这是关键安排的第二 步:张玉良通过注册资本仅有 10 万元的格林兰投资,控制了 3766.55 万元的内部人持股 权。 六、现在请再回到重组后的新绿地集团的股权结构图:“大合伙企业”上海格林兰持有 重组后新公司的股权比例为 28.83%。 七、根据重组预案,“本次交易中,拟注入资产的预估值为 655 亿元”,则上海格林兰 所持新公司 28.83%的股权,对应的资产价值则为 188.8365 亿元! 八、结论:张玉良以一个注册资本只有区区 10 万元的公司(格林兰投资),通过一 系列合适的有限合伙安排,达到了四两拨千斤、蚂蚁拉火车的效果:轻松实现了对 190 亿 元庞大资产的控制。 附记:在绿地重组这一案例中,有限合伙安排的运用是最大的亮点,并且这一做法具 有高度的可复制性,有望成为此后员工股权安排的常规做法。黑马堂心水

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